本周三，雅虎发布了2014年一季度财报，尽管总营收11.33亿美元同比下降了1%，但其总体表现仍超出了此前预期，股价也随之暴涨近7%。

　　雅虎改革初见成效，雅虎要复活了！？——果真如此吗？

　　雅虎的超预期增长到底是改革带来的新气象，还是垂死挣扎前的回光返照？

　　4月18日，福布斯、路透等多家外媒均认为，雅虎改革实则收效甚微，多笔收购并未真正创收，若无阿里这支“强心剂”，雅虎现状堪忧。

　　据了解，雅虎目前拥有阿里巴巴近24%的股份，其价值总计可达370亿美元。此前有外媒称，雅虎或将选择出售所持阿里10%股份，从而维持公司现金流正常运转。那么雅虎现在到底值多少？新任CEO梅耶尔带来的到底是摧枯拉朽式的革命性改革，还是只是无关痛痒的小动微调呢？

　　怎么看雅虎的增长

　　华尔街普遍认为，对于像雅虎这样发展缓慢的公司而言，只能通过部分估价才能真正审视它的业务增长状况。

　　因为雅虎拥有阿里巴巴——中国互联网巨头企业——近1/4的股份，而根据彭博社的最新消息来看，即将IPO的阿里巴巴集团现估值又猛增9.8%，一跃增至1680亿美元峰值。那也就是说，雅虎现已拥有阿里价值400亿美元的股份，搜索及广告业务价值也将近翻倍……因此，如果像对其它企业那样单纯地将业务价值相加，对雅虎的评价将严重虚高。况且，这里有一大部分的估值还要归功于一家正准备IPO的公司。

　　当然，阿里的上市将整体提升雅虎本身的身价。根据本周雅虎所公布的财报显示，一季度阿里利润翻了一番，已达13.5亿美元，其营收也同步增长了66%，约合30.6亿美元。随后阿里股价也一路飙升，增幅一度达到8%。

　　但是，雅虎就可以因此而欢欣鼓舞了吗？当然不。毕竟，雅虎并不能在阿里的快速发展中起“主演”作用，充其量只是帮助其增加了自身现金储备量，并借此有望提升自身业务的发展。然而，这笔现金储备量的增长又有多大意义呢？

　　据了解，根据投资银行JMP Group估算，截至2013年年底雅虎持有大约50亿美元的现金，而老对手微软拥有850亿美元，更不用提跟富可敌国的苹果比，其已拥有1600亿美元的现金储备。而雅虎不仅现金储备情况不佳，同时却丝毫未减缓收购事宜，这种“开流节源”的做法真的没问题吗？更何况，据ReadWrite等部分科技外媒统计，多数被雅虎收购的初创公司都未得“善终”，38家企业竟然已有31家倒闭。

　　面对这种现状，雅虎不仅在现金方面拼不过对手，在质量方面更是无处可比。科学的增长策略需要良好的合作团队以及强大的管理运营，在这一点雅虎可谓任重而道远。

　　雅虎到底值多少？

　　当人们仔细研究雅虎的核心业务时，我们不难发现展示类广告业务——雅虎目前最大的创收来源，正摇摇欲坠。它的第二大业务、搜索广告平台也堪忧，据财报显示，2014财年第一季度雅虎该业务营收总计4.45亿美元，比去年同期的4.25亿美元仅增长5%，增长之势明显放缓。而再看近期雅虎所有收购，从斥资11亿美元收购Tumblr到砸3亿美元买下NDN公司发力在线视频，各笔业务都反响平平。

　　在用人方面，自2009年以来雅虎5任CEO都曾试图挽救公司的发展，然而事实证明他们都失败了并纷纷“下岗”。到底是他们无能，还是像外媒戏称的那样，雅虎是个“吃CEO的怪物”呢，对此我们不得而知，但我们能确认的是，雅虎真的是在每况愈下。

　　那到底还要不要报一线希望？因为投资者的信心对于企业而言，本身就是个很神奇的东西。然而到目前为止，大家对于梅耶尔的态度依旧很迟疑——他们不相信一个女人能力挽狂澜。更何况对于雅虎现在的改革会带动整体股价，很多投资者都对此十分不看好。阿里巴巴能为雅虎到来现金流，却也可能因为价值被高估而再度重创雅虎。

　　成也萧何，败也萧何，如是也。