中金公司 李源

近期浪潮集团在北京举办了2009年业绩回顾及2010年展望媒体沟通会，会上集团副总袁谊生强调，浪潮将在2010年正式涉足云计算(编注：云计算是一种基于因特网的超级计算模式)市场，并且还会致力于推出自主云标准。

因云计算投资主题，浪潮集团旗下的浪潮信息[14.40 -0.07%](000977)股价近期表现较为活跃，今年以来上涨幅度已达到50%。

“云”战略开拓年

2009年，浪潮与中科院展开合作，开始建设中科院分布在全国各地的超算分中心。浪潮借助自身的软件研发优势，打造了中科院合肥超算分中心。超算分中心可以算是中科院超级计算中心的“全国云”计划中的一部分，它可以为中科院遍布全国的科研院所提供强大、方便和实用的计算支持。2009年5月，浪潮更是与全球领先的云操作系统提供商VMware(编注：中文名威睿，是全球桌面到数据中心虚拟化解决方案方面的巨头)在济南建立了联合试验室，在云计算领域展开了深入合作。

通过与中科院、VMware的合作，浪潮已经拥有加速拓展云计算战略的能力和实力。目前来看，浪潮将从存储和刀片服务器等自主研发的角度，支撑云计算。

值得注意的是，浪潮的云计算战略不单单是从产品出发，而是从应用、方案等角度开展工作，在这些环节中都将突出浪潮自主研发能力和实力。浪潮云计算战略包括诸多方面内容：帮助重点客户建设内部云，与VMware合作虚拟云开发，联合几十家厂商成立云计算产业联盟，组建云计算研究中心，推动云应用研究以及制定自主的云计算安全标准等。

关注长期投资价值

云计算对于每个国家的ICT(信息与通讯技术)产业意义重大，政策制定者需要对此足够重视，以免错过时机。根据国际顶级市场分析机构Ovum日前发布的报告，“云计算”必须成为各个国家ICT产业政策中的一部分。中国政府现在亟须要做的是进行自我保护式的主动防御，因此，构建一个“国家云”计划势在必行。

从长期来看，若国家主导中国自主云计算平台的开发，则作为国内服务器的主要提供商，浪潮会首先受益于国家的投资。

大体上讲，一个云计算平台需要有三个组成部分：基础硬件，也就是服务器群；云操作系统，就是将大量硬件资源如CPU、存储单元、网络资源进行无缝整合的软件；应用平台，可以理解为客户端软件。

目前VMware是业内领先的云操作系统提供商，而国内企业在技术能力上无一能够与其匹敌。所以我们认为，云计算要在国内落地生根，迈出的第一步应该是服务器群的搭建和一些应用平台的开发。而前者更加触手可及。若国家建设实验基地，则服务器平台搭建的重任很有可能由浪潮集团来完成，浪潮信息将因此而受益，其长期投资价值将逐步体现。

主营业务稳定增长

我们认为，服务器行业近年来增长平稳，预计未来行业的销售量和销售额增速在10～20%左右(2009年该行业销售额增速在12%)。

浪潮信息是国产服务器市场的龙头企业，多年保持国产市场销量和销售额第一位，其产品主要销售给政府(占收入的40～50%)、教育(10%左右)、电信(10%左右)、金融(8～10%)。政府采购的比例如此之高，一方面是出于安全的考虑，为了保证信息不外传给外资公司；另一方面，也是政府鼓励自有品牌发展的一项举措。浪潮信息明确低成本、高性价比的发展战略，积极完善产业链布局，参股集成电路公司承担国家“金质工程”项目。

总体来说，浪潮信息的主营业务收入会保持稳定增长。

未来一年看高30元

我们认为，浪潮信息可以定义为典型的高科技、高成长型企业，以EVA(经济增加值)法估算，其未来一年合理股价为30元左右,显示其长期成长潜力值得关注。

若从动态估值角度分析，修正的市盈率模型显示(高成长的科技型企业的市盈率一般为75倍左右)，浪潮信息动态市盈率为100倍左右，显示当前股价已经一定程度上反映了未来的成长预期，部分透支了未来的盈利增长。但市净率估值显示，浪潮信息作为云计算战略性投资标的，仍具备较大投资价值。

综合判断，在云计算高速发展的背景下，浪潮信息的股价仍有很大上升空间，投资者可以重点关注其趋势性投资机会。但鉴于其市盈率偏高，且科技创新活动风险巨大，浪潮信息的盈利增长存在高度不确定性，因此我们暂时不予评级。(编注：此次是中金公司首次关注浪潮信息。)

昨日浪潮信息报收于15.20元，上涨3.26%。